SpaceX обогнала Уолл-стрит. ИИ уже приносит больше половины выручки

20 октября SpaceX опубликовала отчёт за третий квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 161%, до $14,6 млрд, операционная маржа достигла 19%. Акции SPCX тут же подорожали вне основной торговой сессии — со $147,79 до $160,36, примерно на 8,5%. У компании, которую по привычке продолжают считать ракетной, главным источником выручки уже стал искусственный интеллект.

Ожидания были высокими, но SpaceX перепрыгнула и их. В зависимости от поставщика консенсуса аналитики ждали около $12,7–13 млрд выручки: превышение составило $1,6–1,9 млрд, или примерно 12–15%. CNBC приводит консенсус LSEG в $12,72 млрд при фактических $14,58 млрд. GAAP-прибыль на акцию достигла $0,35 при ориентире $0,16. Скорректированная прибыль, которую отдельно сопоставляет CNBC, составила $0,45 против ожидавшихся $0,13. Разные методики дают разный размер сюрприза, но направление у всех одно: результат заметно сильнее прогноза.

Главный двигатель роста — подразделение Super Intelligence, объединяющее xAI и X: $7,6 млрд выручки, рост на 830% год к году. Это уже 52% всего бизнеса SpaceX. Его операционная маржа вышла на 6%, улучшившись на 218 процентных пунктов. Общая операционная прибыль группы достигла $2,8 млрд, а маржа поднялась с 2% до 19%. ИИ-подразделение теперь приносит большую часть продаж и перестало быть прежней операционной воронкой убытков.

Часть этого рывка пришла вместе с Cursor — ИИ-редактором кода, покупку которого SpaceX закрыла 14 августа. Сделка на $60 млрд была оплачена акциями. Согласно квартальному отчёту, с даты закрытия до 30 сентября Cursor принёс $608 млн — около 8% выручки Super Intelligence. В росте на 830% уже есть вклад приобретённого бизнеса; среди других двигателей компания называет новые облачные контракты и растущее использование Grok. Вместе с Cursor группа получила готовый платный продукт и аудиторию разработчиков. При нынешнем масштабе капвложений смысл покупки понятен: связать собственные вычисления и модели с инструментом, за который пользователи уже платят.

Starlink при этом остаётся самым прибыльным крупным сегментом: $5,2 млрд выручки, рост на 69% и операционная маржа 45%. При такой рентабельности на него приходится около $2,3 млрд операционной прибыли — основная часть результата всей группы. Абонентов уже 13,6 млн, на 89% больше, чем год назад. Средняя выручка на абонента снизилась на 17%, до $69: расширение аудитории идёт вместе со снижением дохода с подключения, но пока масштаб уверенно перевешивает этот эффект.

На собственно космический сегмент пришлось $1,8 млрд выручки, лишь на 6% больше прошлогоднего уровня, при операционной марже около нуля. За квартал состоялось 35 запусков — на 20% меньше год к году. Ракеты дают примерно восьмую часть консолидированной выручки. Название SpaceX всё ещё отправляет воображение на орбиту, а финансовый отчёт всё настойчивее возвращает его к связи и вычислениям.

Ракеты дают примерно восьмую часть консолидированной выручки.

Бычьи аналитики готовились к сильному кварталу заранее. Ещё до публикации отчёта аналитик Evercore ISI Кутгун Марал поднял целевую цену с $230 до $275, сохранив рекомендацию Outperform. Поэтому нынешний скачок котировки стоит читать в контексте уже высоких ожиданий: компания сумела превысить консенсус даже после того, как оптимисты подняли планку. Сам таргет Evercore относится к оценке до отчёта, а не к пересмотру по его итогам.

Самая дорогая строка отчёта — капитальные затраты: $19,6 млрд за квартал, из них $16,4 млрд на Super Intelligence. Получается, на каждый доллар квартальной выручки пришлось $1,34 капитальных вложений; около 84% этих вложений забрал ИИ. И качество прибыли тоже заслуживает внимания: чистые $4,4 млрд складываются из $2,8 млрд операционной прибыли, $1,2 млрд по статье процентов и прочих результатов и $0,4 млрд налоговой выгоды. Чистая маржа в 30% выглядит эффектно, но для оценки работающего бизнеса показательнее операционные 19%.

Недавно мы писали, как рынок списал около $500 млрд после разочарования в выручке OpenAI. SpaceX показала обратную сторону той же биржевой механики: реальность успела обогнать обещания — и получила прибавку к котировке. Следующая проверка будет дороже. Теперь ИИ-подразделению предстоит оправдывать не только ожидания аналитиков, но и $16,4 млрд квартальных капвложений. Рынок наградил рост продаж. Счёт за этот рост уже выставлен.